中博证券 EIA数据点评：上周美国原油库存、汽油和馏分油库存均下降

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　　来源：广发期货研究

　　证监许可【2011】1292号

　　苗扬 Z0020680

　　2025年9月25日星期四

　　摘要：本周EIA库存报告显示美国石油市场整体呈现供需紧平衡态势，原油及主要成品油库存普遍下降，反映出需求端相对稳健而供应端略有收紧的特征。

　　从库存角度看，原油库存减少60.7万桶至4.148亿桶，不仅逆转了市场预期的增长23.5万桶，更创下1月以来最低水平。汽油库存下降110万桶至2.166亿桶，为去年11月底以来最低；馏分油库存减少170万桶至1.23亿桶，远超预期的49.4万桶降幅。库欣库存微增17.7万桶至2370万桶，虽是9月首次增长，但仍处于2018年以来同期最低。

　　供应层面呈现明显区域分化。墨西哥湾沿岸炼厂加工量连续三周下降，累计减少35万桶/日，主要受马拉松加里维尔炼厂32.5万桶/日装置检修影响。与之形成对比的是，西海岸炼厂加工量创2023年2月以来最大增幅，裂解利润一度达每桶40美元。进口方面，原油净进口量激增160万桶/日，其中从加拿大进口增加超50万桶/日，得益于跨山管道扩容。出口方面，原油出口虽从高点回落79.3万桶/日至448万桶/日，但仍稳居400万桶/日关口上方；柴油出口则创2010年有记录以来最大周度增幅。

　　需求指标传递积极信号。成品油总需求增加15.6万桶/日至2079万桶/日，较四周平均值高出19万桶/日。汽油需求连续第二周回升，但四周均值降至885万桶/日的两个多月低点。馏分油需求表现强劲，库存降幅远超预期，反映工业活动和商业运输的韧性。值得注意的是，西海岸馏分油库存升至2024年1月以来最高，主要因可再生柴油产量恢复。

　　市场反应方面，报告发布后布伦特原油上涨0.94美元至68.57美元/桶，WTI上涨0.95美元至64.36美元/桶。库存全面下降强化了供应偏紧预期，特别是俄罗斯炼厂遇袭和北半球检修季因素叠加。调整因子从近期高位回落，显示此前异常高的出口数据趋于正常化。

　　美国石油市场正处季节性转换期，区域供需再平衡特征明显。墨西哥湾检修与西海岸增产形成对冲，出口维持高位支撑基本面，汽油库存低位和馏分油需求稳健共同构筑市场支撑。未来需关注库欣库存变化对WTI定价的影响，以及欧洲需求对柴油出口的持续拉动作用。